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在践行公募高质量发展中，中小公募正在刷新原本阶层固化、马太效应严重的公募行业。

通过差异化的重点布局、推进主动权益类产品的投研和业绩，原本在资金资源禀赋上欠缺较多的中小公募出现了不少发展亮点。通过业绩取胜、提升基金持有人获得感，不少来自中小公募旗下的迷你基金产品打破规模崛起的阶层固化，有的产品从只有数百万元的迷你基金实现规模跃升约500倍，有的迷你基金依靠强势业绩从默默无闻一举跨入头部产品。

种种迹象显示，高质量发展已成为公募行业蜕变、升级的核心力量，更成为“陪跑”“长不大”“停止发育”的中小公募苏醒、成长的关键。

迷你基金规模增长频打破阶层固化

从“真实投资者”持基资金规模只有约200万元到10亿元规模，中航机遇领航基金只用了一年时间。中航机遇领航基金披露的定期报告显示，在2023年第三季度末时，该基金的规模仅约1286万元，其中约85%的资金来自中航基金公司，这意味着中航机遇领航基金当时完全依靠基金公司自有资金撑起运营，其“真实投资者”实际只有约200万元。

迷你基金产品的规模增长对超大型公募尚属头等难题，对中小公募旗下的迷你产品而言，规模突破更是难度倍增，这意味着产品的赚钱效应、持基体验感成为决定规模增长的核心动力，Wind数据显示今年以来的中航机遇领航基金已有超40%的收益率。而今，中航机遇领航基金截至今年第三季度末的资金规模已暴增到10.89亿元，其中仅有约1%的资金来自中航基金公司，也即，中航机遇领航基金从当时的200万元迅速吸金超10亿元，一年时间规模暴增约500倍。

随着公募行业高质量发展的持续推进和落实，部分中小公募旗下产品正在撼动甚至打破行业内持续多年的阶层固化，不少迷你产品、中小基金在业绩突破中挤进行业的头部产品系列。

券商中国记者注意到，凭借今年超过55%的优异业绩，摩根士丹利基金旗下的大摩数字经济基金的规模已开始进入头部产品这一阶层，该基金的定期报告显示，该产品在一年前的资金规模仅约1.9亿元，而今该产品在一年时间内规模增长9倍，截至今年9月末的资金规模已高达18.23亿元。

规模一度只剩下8500万元的宝盈龙头优选基金，也同样依靠业绩增长实现短时间内的规模飙升，该基金的定期报告显示，截至今年三季度末，宝盈龙头优选基金的资金规模已跃升到12.24亿元，这显示出中小公募依靠业绩密码，仍有可能在激烈竞争的公募市行业中锁定属于自己的目标市场。

中小公募破局避免面面俱到

中小基金公司过去在公募行业快速发展中，长期扮演陪跑者的尴尬角色，“长不大”“停止发育”成为许多小基金公司在行业阶层固化中面临着生存难题。

公募行业的马太效应导致的阶层固化，反映在产品资金规模上是头部基金公司依靠强大品牌和资源禀赋，获得全市场中最大规模的份额，前10%的基金公司所管理的产品资金规模占全行业的比例超过50%。以2023年数据为例，全行业规模排名的后50家公募的总的资金规模仅约3200亿，占公募全市场资金规模的1%，甚至有多个小公募的全部“家当”不足10亿元，这已经不足一只头部公募旗下的爆款基金的首发规模。

华南一家中小公募高管接受券商中国记者采访时认为，公募行业在散户市场上具有品牌的先发优势特点，那些成立早、品牌强的公司在募集资金时更容易吸引散户资金，同时，在公募的机构端市场则需要拼背景、拼出身，拥有强大股东和渠道资源的头部公募在机构端市场能够获得更多的资金与机构客户。

这位基金公司高管人士强调，留给中小公募的路径只有拼业绩，将小公司不太多的资源尽可能地向投研领域倾斜，小公募最需要认识的问题由于资源和资金相对匮乏，在业务发展上不可面面俱到以至于分散太多精力，只有将有限的资金资源投入到某个具体的领域，才能有在某一方面突破的可能。

“小公募的确需要差异化发展，比如，有的公募拿到香港子公司牌照，有的公募拿QDII牌照做美股、欧股甚至全世界的股票投资业务，有的公募连续推了很多ETF，这都不是小公募要想的事情，我们没有那么多资源。”深圳另一家小公募高管人士则认为，小公募最能够突破的地方在于主动权益类业务，利用A股市场的土壤优势以及小基金规模小的优势，在业绩突破中把产品规模逐步做起来。

上述人士认为，至于ETF以及各种公募产品各种新概念、新产品，比如公募REITs、ESG基金等等，在没有足够资源、资金、人才和渠道的背景下，小公募即便参与也只是赔本赚吆喝，同时还容易稀释分散公司的精力和资金。

力求业绩取胜，打造高质量发展

显而易见的是，贪多嚼不烂成为许多基金公司在发展中须深度思考的问题，破除面面俱到、集中精力进行差异化发展，以业绩取胜才能在规模需求中获得高质量增长。

深圳一家中型基金公司高管接受券商中国记者专访时也曾认为，只有产品和业绩的持续性，中小公募才能获得真正的高质量发展，过度追求规模反而欲速则不达。这位高管在谈及机构端业务时举例说，为了业务的稳定发展，该公司在部分产品和业务上控制了规模，不追求规模越大越好，基金管理人的核心工作就是控制和管理风险，尤其要认识到随着固收产品管理体量越来越大，防范信用风险的难度也会越来越大，避雷的关键是咬定投资各环节不放松。

通过差异化策略拼业绩，创金合信基金公司渐渐成长为公募行业的新秀，在早期品牌和资源较为匮乏的背景下，其重点发展专户业务，并以优异的业绩持续为团队提供了重要的现金流使公司的公募产品得以逐步布局。创金合信基金相关人士对此认为，正是差异化的拼业绩策略，配合产品布局的一步一个台阶，在近几年的结构性行情中，公司的公募业务和规模迎来了不错的发展势头。

鹏扬基金副总经理李净则认为，树立高质量发展的长期经营战略。行业经营内容的高度一致性和行业主体加速扩容的格局，使得行业竞争加剧，需要进一步加强行业自律，不单纯追求规模排名，全方位提升经营管理能力，结合各自资源禀赋打造特色，转向高质量发展之路，鹏扬基金高度强调“客户至上”的价值观，前中后台全流程以此为行动纲领，制定并贯彻执行公司经营战略，持续建设人才队伍，重视金融科技赋能，通过高质量投资研究提升投资者获得感。

责编：杨喻程

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